但成果却判然不同

　　但成果却判然不同。科技徐新浅尝辄止，没再投下去，反而作为LP去投了一些科技赛道的头部VC；但二级市场，却渐渐把手感磨出来了。

　　“另有个常被疏忽的唯品会，昔日本钱在唯品会美股上市以后“抄底”入股成都直新，听说400万美圆赚了1亿多美圆，近50倍报答。”这是“捡烟蒂”，仍是代价。

　　都说“质疑拼多多，了解拼多多，成为拼多多”，意义是总得有个历程，徐新此次还真不是这么回事儿，由于她本人没讲来龙去脉，从外边看像“顿悟”似的——忽然在客岁三季度狂买拼多多成都直新，并且是集合建仓，金额更是占到了持仓比例的76.3%。

　　我记得“拾日谈”栏目中，两位GP大佬给出过纷歧样的谜底，此中一名暗示从没被这类项目压服过，定好的端方“得认”；另外一名则暗示，会给“赚快钱”设一条静态的线。

　　别的成都教诲公布官网，二级市场是尺度化产物成都直新，随时下单，随时买卖，不需求假任何人之手。能不克不及做，该不应做，不消问同事，问本人就行，别骗本人就行。

　　到了消耗赛道，案子四处着花，财政报答和话语权都拿在手里，终究坐实了“女王”的名号，而她花了大气力却半途退出的Manner，固然拿到了近百倍的报答，也落空了VC完成“控股财产投资”的案例。

　　缘故原由之一嘛，天然仍是由于赢利了，并且跟其他案例纷歧样，此次徐新买的是拼多多股票，玩儿的仍是追高操纵，报答惊人，仨月到达10亿群众币级别。

　　起首一点，徐新设立的常青基金是28年限期，这要跟LP告竣一个比通例VC/PE更根底的共鸣——不论我做一级二级，长线仍是短线，你得信赖我的局部决议计划，把一切空间都留给我。

　　谜底可所以贯串互联网和挪动互联网的网易、京东、美团点评、携程、Boss直聘，也可所以良品铺子、三只松鼠、Manner等消耗品牌，还可所以她常常挂在嘴边儿的益丰药房。

　　除上文所述，此次“偷袭”拼多多的那些戏剧性元素外，我以为最主要的仍是徐新再一次革新了外界对本人，以致对一个职业风险投资人的传统界说，特别是在美圆基金纷繁募群众币、投硬科技、搞DPI确当口，肯定性苍茫的严重时辰，我很愿意替徐大姐的将此次操纵解读为：

　　在《“本年嘴最硬的投资人”》那篇文章中，我阐发之以是其他美圆投资人没话讲，就朱啸虎敢跟大伙儿出来谈天，由于他嘴够硬。那徐大姐这我再补一句，由于她手够硬。别的，假如第四时度的13F文件中，昔日本钱从拼多多持股机构名单中消逝，我涓滴不会感应不测。

　　但这支常青基金就纷歧样了，2014年提交存案时刊行范围为5亿美圆，到2018年刊行的范围酿成了9.8亿美圆。按范围说，想必是昔日本钱的主基金，可明显它是对准一级市场来的，由于直到2021年4季度，这支常青基金才有了初次二级市场操纵，工具是幻想汽车成都教诲公布官网、知乎，此中幻想汽车买了约4000万美圆，占80%持仓。

　　为何这么固执于写徐新？一则她善于讲故事，江湖上关于徐大姐的传说很多；二则她portfolio口袋充足深，出名、胜利的投资案例多；三是充足老派，old school美圆气势派头相称偶然代感成都教诲公布官网，挺让人怀旧；四是真金白银给LP赚了钱。

　　何况连散户都晓得，建仓要分步调，股票哪有这么炒的，你就算再看好一支股票，也没有一杆子间接怼出来76%仓位的，况且一支范围几亿美圆的基金？

　　这份拼多多的持仓数据停止日是2023年9月30日，显现昔日本钱于客岁三季度买入245.39万股拼多多股票，占持仓的76.3%，均匀持仓本钱为82.89美圆/股。

　　徐总二级到底能不克不及持久搞好还得看，但此次拼多多仨月赚了11个亿成都直新，却引出了一个故意思的成绩，GP面临超越本来战略的“赚快钱”的时机，该不应干？

　　不外，这回徐大姐在拼多多身上赚的钱固然很多，但跟高榕、红杉以致腾讯的几10、上百亿美圆比起来，都差了不止一个数目级，为何我还情愿将拼多多归为徐大姐的典范投资案例？

　　说实线月尾市值一度超越了阿里，我不管怎样也了解不了这类操纵。要说常青基金，2014年就建立了；钱，徐新不断有；错过拼多多的深思，这些年她也常常挂在嘴边儿，怎样就在Q3忽然决议建仓了？

　　这支基金的一系列操纵，要我说，跟代价投资不妨，买入、卖出的施行，我看不出逻辑眉目。固然，这其实不代表昔日本钱没有决议计划历程和根据，我只是以为，这个阶段，“风投女王”还在扩鸿沟，找手感。实在你去看看其时的一级市场，她也在消耗走低以后试新工具，投了几个硬科技项目。

　　尔后几个季度也有一系列增减仓，做波段，范畴也只要四支股票：幻想汽车、知乎、叮咚买菜、Boss直聘（只要幻想不在昔日本钱的一级投资组合）。2023年1季度，恰正是把幻想汽车间接清仓，而这时候刚巧是2023年幻想股价的最低点，只过了几个月，就创了47.33美圆/股的汗青新高。

　　上图来自whalewisdom成都教诲公布官网，二级市场投资者用来追踪对冲基金和机构投资者持仓变革的数据，滥觞是这些机构向SEC表露的13F文件。

　　根据客岁12月29日的开盘价146.31美圆/股计较，三个月的工夫，徐新赚了1.56亿美圆，约合群众币11亿元。

　　虽然此前包罗我在内，投中网写了很多关于徐新的文章，自以为充足理解她，可是看到“永庆投研”对拼多多13F文件的研讨，昔日本钱“初次大笔买入、持仓金额2.4亿美圆，一个季度76%的收益”的内容，立马还想再写写徐新。

　　我拿这话问了问董徒弟，他以为，两位大佬不论给出甚么谜底，都是以“办理”为条件的，当你假一支团队之手去施行投资，必需得包管指令的不变、明晰成都直新，以是这类0或1的成绩必须要拎分明。

　　明显，买单的LP对徐新具有绝对的信赖，以是你甭看徐大姐短线玩儿的这么溜，这也是老江湖的底气——收益不是最高的，但见的、会的必定是最多的。

　　“资格深、兵器多、胆量大、没途径依靠”，意味着随时筹办掀翻外界度对本人的界说，徐新能够打心眼儿里不情愿给本人设限。

　　此前人们看到徐新投二级市场是如许的：好比她曾在2020年11月称，以5.5港币/股（一拆五之前）的价钱买入了大批腾讯股票，并且“16年间一股没卖”，其时“收益到达了500多倍”，仍是夸大代价、陪同，重点是这时候离腾讯汗青新高的股价，相隔只要三个月。

　　包罗对Boss直聘的短线季度加仓，占到了总持仓的一半，仍是2023年1季度，间接清仓了，枢纽下个季度即刻又买返来了……

　　此前投中网《谁能劝劝徐新别当“女王”了？》一文中，曾阐发挪动互联网时期，快手、字节、拼多多等超等平台，昔日本钱通盘miss成都直新，“中产口胃”限制了徐新的鸿沟。

　　其时在文末留下了两个开放成绩：徐新从理念到心态，是否是到了非晋级不成的时分了？卸下“女王”的盔甲，是否是才气更壮大？

　　如今我最少能给出后一个成绩的谜底，从投拼多多开端，徐大姐不是“风投女王”，不是对冲基金，也不是VC了。女王盔甲终究是卸了。

　　我在《群众驰念徐大姐》中总结，徐新之以是能在美圆基金最“丧”的年份成都教诲公布官网，还为她那套“投资就是投人”、“陪跑”、“重仓大比例”的代价打法传教，底气就在于徐新赢利了，并且还好还得有抄底、逃顶成都教诲公布官网，这些各人脍炙人口的”抓马”元素。